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17000—20000元/噸區(qū)間振蕩運行為主

5月27日消息；受近期監(jiān)管部門約談黑色及有色行業(yè)重點企業(yè)消息影響，5月24日，有色板塊整體下跌，滬鋁期 貨價格跌幅超過3%，市場情緒受到打壓。雖然近期宏觀利空消息對商品市場形成一定壓力，但鋁基本面仍保持強勁。其中，社會庫存進一步下降，下游剛需維持較強態(tài)勢，疊加后期供應端利多因素猶存，目前市場拐點并未顯現(xiàn)，利多因素對鋁價形成支撐，短期不宜過分悲觀。

宏觀面多空交織

美聯(lián)儲貨幣政策仍未轉(zhuǎn)向，對商品市場有一定的支撐。Z新美聯(lián)儲會議紀要顯示，多位官員準備開始考慮調(diào)整貨幣政策，但就業(yè)數(shù)據(jù)打壓經(jīng)濟復蘇預期，短期不足以讓美聯(lián)儲收緊貨幣政策。其中，美國4月非農(nóng)就業(yè)人口變動季調(diào)后僅增加26.6萬，遠不及增100萬的市場預期，亦不及91.6萬的前值。

國內(nèi)方面，官 方明確提出部署做好大 宗商品保供穩(wěn)價工作，全 方位遏制大 宗商品價格的不合理上漲。受此利空影響，工業(yè)品市場大幅下挫，短期來看，官 方主動表態(tài)引發(fā)市場對后期政策面調(diào)控的預期升溫，商品市場情緒有降溫跡象。

供應端趨緊預期猶存

一季度以來，鋁供應端出現(xiàn)明顯回升，Z新數(shù)據(jù)顯示，4月電解鋁產(chǎn)量為335萬噸，同比增長12.4%，環(huán)比增長3.9%，而2020年4月產(chǎn)量同比僅增長1.5%。1—4月電解鋁產(chǎn)量為1302萬噸，同比增長9.6%。由此可見，伴隨著鋁行業(yè)利潤維持高位，上游供應端回升跡象明顯。

5月13日，國家發(fā)展改 革委召開的視頻會議上對一季度能耗強度不降反升的部分省市點名提醒，引發(fā)市場對接下來地方會進一步加大能耗雙控工作力度的預期升溫。

據(jù)統(tǒng)計，廣西、云南、青海、寧夏、新疆電解鋁總產(chǎn)能約1691萬噸，占目前國內(nèi)建成產(chǎn)能的40%左右，其中云南和廣西為今年電解鋁新投產(chǎn)能的主要省份。預計能耗雙控將延緩上游投產(chǎn)進度，特別是對后期新產(chǎn)能的投產(chǎn)進度形成影響。此外，上周云南旱情也會使電解鋁投產(chǎn)進度放緩。

據(jù)阿拉?。ˋLD）綜合評估，以云南省當前運行產(chǎn)能392萬噸為基數(shù)測算，預計本月中旬到月底前直接停槽影響運行產(chǎn)能在60萬—78萬噸之間?？傮w來看，雖然目前行業(yè)高利潤已經(jīng)在刺 激供應端回升，但后期供應端擾動預期依然存在，只是不確定其影響程度。

傳統(tǒng)旺季效應明顯

當前下游開工保持較好態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)下游建筑型材企業(yè)4月開工率為62.07%，預計5月為60%；工業(yè)型材企業(yè)4月開工率為61.36%，預計5月為62%；鋁板帶箔企業(yè)4月開工率為81.64%，預計5月為81%；鋁合金A356企業(yè)4月開工率為54.51%，同比增加0.61%。產(chǎn)業(yè)反饋現(xiàn)在處于鋁消費旺季，雖然鋁價持續(xù)上漲導致成本端不斷抬升，企業(yè)畏高心理濃厚，但終端訂單一直較為飽滿，且對后市價格樂觀者依然較多。由于消費端拐點未到，剛性需求猶存，短期鋁價不宜悲觀。

截至5月24日，數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁錠社會庫存為99萬噸，較上周下降3萬噸，從季節(jié)性來看，低于近三年同期水平。自4月初以來，鋁錠庫存下降速度有趨緩跡象。鋁棒方面，華南地區(qū)鋁棒主流加工費漲至780—880元/噸，近期市場上Z高價漲至1000元/噸以上，反映出下游剛需穩(wěn)定。型材企業(yè)反饋當前原材料庫存低，下游訂單飽和，但目前價格較高影響企業(yè)補庫意愿，一旦鋁價出現(xiàn)下跌，企業(yè)將進行備庫。

綜上所述，近期宏觀面出現(xiàn)一定利空，但產(chǎn)業(yè)端消費維穩(wěn)，鋁價下探大概率會刺 激下游逢低買入鎖定成本。預計鋁價5—6月將主要在17000—20000元/噸區(qū)間振蕩運行，下游企業(yè)可考慮逢低買入鎖定成本。